原油期货招商海外市场料继续偏弱 二季度公募谨慎乐观

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二季度以来,公募基金的投资策略有何新的动向?

海外市场料继续偏弱

海富通基金公募权益投资部总监周雪军认为,全球新冠肺炎新增确诊病例数量逐渐放缓,3月下旬以来VIX恐慌指数下行,被疫情抑制的风险偏好有所修复,但全球整体风险偏好仍较弱。

博时基金宏观策略部原油期货招商、多元资产管理部总经理魏风春对海外市场更谨慎,他指出,海外各国对疫情的限制措施可能晚于疫情见顶,二季度全球经济增长保持低迷。美股盈利仍有下调空间,而目前的估值较2018年低点更贵,短期配置吸引力不够,总体偏负面。

永赢基金权益投资总监李永兴持类似观点。他认为,海外疫情仍在发酵期,新兴市场和欧洲等债务问题可能形成二次冲击,疫情导致全球需求骤停。全球经济恢复的程度大约在5月左右会逐步明朗。

上投摩根基金研究总监原油期货招商及研究驱动拟任基金经理朱晓龙认为,海外GDP增速将明显受到拖累。目前疫情不确定性比较大的是一些人口大国,这些国家如果出现大规模爆发,将进一步拖延全球经济复苏,疫情持续时间的长短是市场的关注点,疫情总会过去,但疫情对经济的影响及重构仍在持续。

银华内需精选基金经理刘辉的判断更长期,他认为,美股的下跌是对过去12年牛市的调整。预估美股在其后的时间里可能会反弹,但很难出现持续的上涨。

浙商基金旗下基金经理刘宏达、向伟相对乐观,他们认为,疫情对海外实体经济造成的伤害开始凸显,虽然疫情可能还在“左侧”,但外围市场受疫情打击的情绪已过了高峰,市场已经反映了负面情绪。

对A股谨慎乐观

相比对海外市场的谨慎,受访人士对A股普遍偏乐观。

周雪军认为,目前国内随着全面复工复产的推进,经济在缓慢恢复,资本市场也正处于缓慢修复进程中。

魏风春认为,国内经济短期向上弹性不足,全面改善可能在二季度之后。通胀预期继续偏弱,流动性将继续保持极端宽裕,货币政策仍有边际放松空间。A股股息率略提高,估值吸引力上升;重点关注资金面的变数,公募基金发行回暖情况、北上资金回流情况以及解禁减持压力等因素。综合看交易面总体呈中性。

李永兴认为,在通缩风险的压制下,国内货币政策大概率持续宽松,宽货币、宽信用的周期中,市场估值通常易升难跌,最迟在三季度应有全球经济的短期复苏,由于利率偏低,权益市场至少有结构性机会。他同时指出了风险因素,如新兴市场和欧洲债务风险、国内上市公司盈利预期下调、逆周期政策力度低于预期等。

朱晓龙认为,政府及时推出财政政策与货币政策,提升国内总需求并引导各行业分批复产,为经济逐步走出低谷创造有利条件。目前沪深300指数市盈率处于近5年低位。外资流入A股还是大趋势,A股的全球配置价值依然凸显。短期而言预计市场震荡筑底,长期看A股将稳步抬升。

刘辉认为,从2018年11月份开始,A股已经转入了以成长股风格为主导、产业升级为背景的结构性的震荡牛市。当前的震荡完成后,指数会恢复到震荡上升的过程中。对目前A股偏乐观,无论是疫情还是欧美的冲击,都改变不了A股内在的动力。

浙商基金智能权益部负责人查晓磊及基金经理贾腾、向伟则等待震荡带来的建仓良机。他们认为,国内后续将进一步降息并加大宏观对冲力度,预计经济大概率逐步企稳,权益资产估值已经非常有吸引力。

重点配置内需消费原油期货招商科技

在配置方面,各家基金用得最多的关键词就是内需、科技。

周雪军重点关注三个板块:一是内需,逆周期调节相关的基建、地产均有望出现阶段性表现。二是未来基本面确定性强的细分行业,包括医药和食品饮料等必需消费,但医药板块估值目前偏高,需注意择股和空间问题;食品旅游等位于低位,预计随着经济活动和居民消费能力的恢复,后期会逐步回温,可以适当关注。三是科技成长板块,较前期高点跌幅高达30%的情况下,目前股价已处于相对低位,科技创新还是长期的发展方向;在海外疫情控制住之后,若后期风险偏好回升,可适当关注电子、半导体

魏风春的配置重点有两条线索:一是受疫情影响较小或受益于政策且业绩较确定的行业,如必需消费、农林牧渔、医药、汽车、通信、基建产业链等;二是低估值、高股息的防守行业,如电力、金融等。

李永兴建议短期关注早周期、逆周期板块,中期关注前期跌幅较大的服务业、可选消费品等板块中的优质资产以及科技板块的估值修复。

朱晓龙看好三大方向,一是消费、医药板块,他认为,消费升级的趋势不变,居民对消费、健康的关注度提高,老龄化趋势加剧对医药的需求,因此长期看好;二是科技,因为这是我国目前发展相对短板,他看好科技创新领域的机会;三是高端制造,未来我国将向制造强国奋进,工程师红利、高效的工作效率为高端制造业发展升级奠定了坚实的基础,其中有投资机会。

刘辉认为,要把握在技术进步、产业升级整个大的历史进程中的投资机会。龙头公司的相对优势会越来越明显。科技股长期具有机会,短期还需消化前期的上涨;消费股中的必选消费值得关注,看好养殖、种业龙头。

查晓磊看好中短期内需修复的机会,一是宏观上的基建需求板块,二是食品饮料及零售等行业为代表的必需消费行业,三是以汽车、家电及地产链条为代表的可选消费。